大話西遊直到開拍的時候都沒有詳細的劇本，只是大概的一個構思而已，來自於導演兼編劇劉鎮煒。
劇中“至尊寶”的人選在劉鎮煒看來非星爺莫屬。在此之前，星爺已和劉鎮煒合作過多部影片，其中就包括星爺的成名作賭聖。同樣在大話西遊的創作中，星爺也提供了大量意見，甚至很多膾炙人口的對白都是出自他的手。
當時，一切準備地差不多後，香巷製片方開始和西安電影製片廠聯繫合作拍片的事宜。但在最初在看到劇本提綱的時候，大話西遊並未引起西影廠更多的興趣。
後來也是考慮到星爺的賭聖、唐伯虎點秋香等票房都高達4000萬以上，考慮到星爺的市場號召力和港片的商業利益，西影廠才同意了合作，並選擇了曾拍攝過紅高粱等片的寧夏鎮北堡影視城爲其外景拍攝基地，於當年的七八月間開始正式拍攝大話西遊。
劇組爲了能在100多天的時間內完成了電影的拍攝，將拍攝工作分三組進行，a組由劉鎮煒掛帥拍文戲；b組由程小棟負責武打場面；c組負責外景的拍攝，後又回到西安拍內景。
因爲這樣的分組，演員和工作人員必須趕場拍攝，時間緊張，辛苦異常，香巷和西安的劇組人員有時還會因爲因爲一些瑣碎而產生摩擦。但對於香巷演員的敬業精神，西影廠的工作人員都是表示佩服，拍攝的過程基本還算順利。
只是在整個影片完成拍攝之後，西影卻對完成片存有異議，當時任藝術副廠長的張子蒽認爲影片不能代表西影廠的藝術追求，只能算是文化垃圾，沒人會喜歡看。
這位副廠長的話一言中的，大話西遊上映之後，當年內地票房慘敗，香巷的票房也很慘，是星爺少有的撲街片。
大話西遊當年票房撲街原因之一，就是電影分作上、下兩步上映。
其實，大話西遊的上、下兩部按最初的設想是一部完整的影片，可是最後劇情的發展超出了劉鎮煒的估計，一部影片已裝不下這些奇思妙想了，只有將計劃改變，一分爲二。
此後，影片基本完成後在，不到兩個月的時間內就完成內景的拍攝和剪輯，並於12月21日，大話西遊之月光寶盒在香巷公映。
大話西遊共投資了6000多萬港元，星爺也是投資方之一，他和楊國灰等幾人組建“香巷彩星電影“公司，大話西遊便是“開山之作”。
大話西遊在上映初期，票房也曾一度形勢大好，但“開門紅”並未持續太久，隨後的整體行情就急轉直下，最終的票房才勉強能收回成本，與星爺以前的影片相比，實在相差甚遠。
在國內，大話西遊更是被當作發行失敗的典型案例，2月月光寶盒作爲寒假影片推出，5月大聖娶親登場，兩部影片的票房都是慘淡無比，使得不少電影公司在放映兩天後就決定以國產影片換掉大話西遊，以免更多損失。
大話西遊票房慘敗後，導演反思時曾說過這樣的話：“把片子分成上下兩集是最大的錯誤。雖然電影素材多得不得了，但應該把它儘可能的濃縮，寧可加長片時讓觀衆壓得透不過氣來，也不能讓他們泄氣。受過這個教訓，以後不會這樣做了”。
而連星爺也認爲，影片分爲上、下兩部上映，影響了觀衆的觀影熱情。據說，星爺還自己操刀重新剪輯了一個全新版本的大話西遊。
不過，其實真相是劉鎮煒曾將兩集合併成一集出了導演剪輯版。星爺也最喜歡這一版，還重新配音，送到柏林做後期。
這一版傳說中的“導演剪輯版”，王家衛和一些影評人在柏林時看過，大家都認爲這個版本是最好看的。劉鎮煒在訪談中，曾說很苦惱，這個版本能不發行非常的可惜，觀衆們喜歡大話西遊，可看的卻是很不好的版本。
大話西遊票房慘淡的另一個原因，則是因爲太過超前。
和無厘頭大師星爺的其他喜劇作品相比，大話西遊顯得另類，上、下兩部加起來時長接近兩百分鐘，時空穿梭、前世今生、魔法神通等等元素天馬行空地交織其中，甚至令人在看過一次兩次之後都難以清晰理解故事的結構，銀幕背後的創作意圖彷彿只是一種模糊的感覺，能夠引起一些共鳴卻難以描述。
此外，這部電影完全顛覆了西遊記長期帶給人們的固有印象。而當時，網絡甚至還是按分鐘收費的昂貴業務，人們的思想等遠沒有網絡時代的人開放。
當時的人們思想還是比較拘束的，特別是對“西遊”題材的這類電影，人們都會自覺不自覺的以86版的經典西遊記爲參照。於是，就有很多人都提出了疑問：西遊記怎麼都拍成了這樣亂七八糟的簡直就是侮辱了西遊記的文化。
據說當時也是很多演員都受不了人們的議論和譴責，而紛紛退出了拍攝，就連這部劇的作曲趙季平當時也要求製片方不要在片尾亮出自己的名字。
都不看好下，沒人支持，使得當時這部電影在拍攝的時候非常的不容易，也讓電影公司對於這部電影的前途很質疑。某電影公司高管就回憶道：“在引進這部大話西遊時，各電影公司的經理就不太看好這部影片，覺得吵鬧得讓人頭疼，費力才弄懂了講什麼故事。”
因爲這些原因，大話西遊作爲不被看好的電影，自然在沒有得到太多的宣傳。這又加劇了大話西遊票房的慘淡程度。
此後，95年的香巷金像獎評獎中，大話西遊也是毫無存在感，被東邪西毒、女人四十、飲食男女等藝術片壓制。獎項評選上，也如同票房一樣的慘淡。